KUALA LUMPUR, 3 Jun – Selepas menjadi perhatian pasaran berikutan usaha pengumpulan saham yang dikaitkan dengan kumpulan Sunway sehingga mencetuskan spekulasi mengenai kemungkinan perubahan struktur pemegangan saham, IJM Corporation Berhad kini dilihat mengorak langkah strategik baharu menerusi cadangan penyenaraian awam permulaan (IPO) unit pembinaannya yang berpotensi membuka nilai sehingga RM4 bilion.
Langkah tersebut dilihat sebagai sebahagian daripada usaha pengurusan untuk menonjolkan nilai sebenar perniagaan pembinaan IJM yang selama ini berada di bawah struktur konglomerat yang merangkumi pelbagai segmen termasuk pembangunan hartanah, pembuatan dan kuari, pelabuhan serta konsesi lebuh raya. Penganalisis berpendapat penyenaraian berasingan itu akan membolehkan pasaran menilai prestasi dan prospek unit pembinaan secara lebih tepat tanpa dipengaruhi prestasi perniagaan lain dalam kumpulan.
Menurut beberapa firma penyelidikan, IPO tersebut berpotensi menjadi antara penyenaraian korporat terbesar dalam sektor pembinaan tempatan dalam tempoh beberapa tahun akan datang. Selain membuka nilai ekuiti antara RM3 bilion hingga RM4 bilion, langkah itu juga dijangka menjadi pemangkin utama kepada pelan pengagihan modal bernilai RM3 bilion yang telah diumumkan IJM kepada para pemegang saham.
Penganalisis menganggarkan penyenaraian itu mampu menjana kira-kira RM1.2 bilion kepada IJM melalui penjualan sebahagian pegangan dalam unit pembinaannya kepada pelabur awam. Dana yang diperoleh dijangka digunakan untuk memperkukuhkan kedudukan kewangan kumpulan, membiayai peluang pertumbuhan baharu serta menyokong pembayaran dividen dan pulangan modal kepada pemegang saham.
Firma penyelidikan CGS International berpandangan bahawa penyenaraian yang dijangka dapat dilaksanakan menjelang September tahun hadapan berpotensi memberikan nilai ekuiti antara RM3 bilion hingga RM4 bilion. IPO tersebut dijangka melibatkan operasi pembinaan IJM di Malaysia dan Singapura yang mempunyai gabungan buku tempahan bernilai RM9.65 bilion setakat Mac lalu.
Menurut CGS International, kejayaan IPO itu banyak bergantung kepada masa pelaksanaan yang sesuai, khususnya ketika sektor pusat data berkembang pesat dan kerajaan meneruskan pelbagai projek infrastruktur berskala besar. Firma itu turut berpandangan margin keuntungan sebelum cukai bagi perniagaan pembinaan perlu berada dalam julat enam hingga sembilan peratus bagi memastikan syarikat kekal menarik kepada pelabur selepas penyenaraian.
Sementara itu, TA Securities Holdings Berhad menganggarkan nilai perniagaan pembinaan IJM sekitar RM2.6 bilion berdasarkan unjuran pendapatan tahun kewangan 2026 dan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 17 kali. Menurut firma tersebut, penyenaraian berasingan akan membolehkan pelabur menilai secara lebih jelas kualiti pendapatan, margin keuntungan dan prospek pertumbuhan perniagaan pembinaan tanpa dicampur dengan aset lebuh raya, hartanah dan operasi industri lain milik kumpulan.
Pemerhati industri pula melihat segmen pembinaan sebagai antara pemacu utama pertumbuhan IJM ketika ini. Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, unit berkenaan menunjukkan pemulihan pendapatan yang ketara selain terus mencatatkan kejayaan memperoleh kontrak baharu melibatkan projek infrastruktur, pembangunan perindustrian dan kemudahan teknologi tinggi.
Difahamkan, unit pembinaan IJM kini mempunyai buku tempahan sekitar RM14.7 bilion yang merangkumi projek infrastruktur domestik, fasiliti perindustrian, pembangunan berkaitan pusat data serta kontrak kejuruteraan bernilai tinggi. Perkembangan itu selari dengan perubahan landskap industri pembinaan yang semakin memberi tumpuan kepada projek industri, elektrikal dan mekanikal yang lazimnya menawarkan margin lebih baik berbanding projek kejuruteraan awam tradisional.
Kenanga Investment Bank Berhad pula menjangkakan IPO tersebut boleh dilaksanakan dalam tempoh kira-kira 12 bulan selepas semua kelulusan kawal selia diperoleh. Bagaimanapun, pelaksanaan sebenar masih bergantung kepada keadaan pasaran modal dan tahap minat pelabur terhadap sektor pembinaan ketika penyenaraian dilaksanakan.
Penganalisis juga menjangkakan struktur IPO akan menggunakan pendekatan penjualan sebahagian pegangan atau partial sell-down, membolehkan IJM menjana tunai daripada penjualan pegangan minoriti sambil mengekalkan kawalan terhadap unit pembinaan tersebut selepas penyenaraian.
Selepas IPO dimuktamadkan, hasil penyenaraian bersama pengewangan beberapa aset strategik dan konsesi lebuh raya dijangka menjadi sumber utama bagi menyokong program pengagihan modal RM3 bilion yang dirancang kumpulan itu menerusi pembayaran dividen serta kemungkinan agihan khas kepada pemegang saham.
CIMB Investment Bank menyifatkan cadangan IPO unit pembinaan tersebut sebagai langkah paling penting dalam pelan pengurusan modal IJM yang lebih menyeluruh. Menurut bank pelaburan itu, penyenaraian berasingan bukan sahaja meningkatkan ketelusan penilaian syarikat, malah mampu mewujudkan kecairan pasaran yang lebih baik dan menyokong penciptaan nilai jangka panjang kepada pemegang saham.
Walaupun prospek IPO itu dilihat positif, penganalisis mengingatkan bahawa kejayaan akhirnya tetap bergantung kepada faktor pelaksanaan termasuk keadaan pasaran, sentimen pelabur, momentum perolehan kontrak baharu serta keupayaan unit pembinaan tersebut mengekalkan pertumbuhan pendapatan selepas dipisahkan daripada kumpulan induk.
Namun begitu, sentimen terhadap IJM kekal konstruktif disokong oleh kedudukan buku tempahan yang kukuh, pendedahan yang semakin meningkat kepada sektor pusat data, serta prospek perbelanjaan infrastruktur yang dijangka terus berkembang dalam beberapa tahun akan datang.
Cadangan IPO bernilai berbilion ringgit itu juga hadir ketika IJM terus menjadi perhatian pasaran susulan perkembangan siasatan berkaitan dakwaan pengubahan wang haram yang dikaitkan dengan beberapa individu berkaitan kumpulan tersebut. Baru-baru ini, Ketua Pesuruhjaya SPRM yang baharu, Dato’ Sri Halim Aman, dilaporkan mengesahkan bahawa siasatan berhubung kes berkenaan masih diteruskan dan belum ditutup.
